2013 年的食品行业,包括休闲食品包装设计、乳品、饮料、调味品、方便速冻等细分行业共发生了十余起龙头企业间的产业并购案或合作案例。其中,这些产业并购案包含了跨国境收购,如美国好时收购金丝猴、双汇国际收购美国史密斯菲尔德食品公司;跨品类资本运作如洽洽食品收购小康、康师傅联姻和光堂;同行业整合如三全收购龙凤、蒙牛收购雅士利等。放眼全球资本市场,食品资本热潮并非个案——2013年,全球范围内的食品行业并购交易金额达到662 亿美元, 成为仅次于房地产行业的全球第二大并购热点行业。资本的大量涌入,必然会对整个食品业产生洗牌效果,而食品业正从自我发展、野蛮生长的阶段,迈入到资本引爆规模扩张的新“资本主义”时代,也预示着资本正逐步成为食品产业新的发展红利。

 

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资本介入渐深

众所周知,中国是有着13亿人口支撑的巨型消费大国,这也就意味着中国食品链的内需拉动着庞大的消费群体。伴随着中国经济的稳步发展,中国老百姓收入的不断提高,以此发展趋势来看,这个产业在未来仍然有着相当的上升空间,它的持续高增长性、抗风险性以及刚性需求等特点逐渐成为投资界关注的焦点。

由于资本市场对食品业的青睐,目前中国食品行业并购频繁。据统计,食品及饮料行业近年来并购频繁位居消费品行业榜首。据分析,2005 年至2014 年上半年食品行业内就发生了百起以上较大的并购事件,例如雀巢收购徐福记,光明食品收购英国食品企业Weetabix ( 维他麦) 60% 股份,百胜收购小肥羊等等。纵观这些并购案例,我们不难发现,国内外市场并购交替进行,并购与企业核心竞争力、市场营销、转型构建紧密结合在一起。

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实际上,资本一直对于中国食品业颇有青睐,只不过是随着中国食品业的发展和成熟,介入的力度和速度逐渐增强。“在成熟度、集中度较低的行业,仍然以企业间的并购为主,以此来加强产业的集中度;而在成熟度和集中度较高的食品门类,资本则加强整个产业链的价值,以纵向的发展为主。”中国食品产业投资服务办公室首席投资顾问、成都鼎弘投资管理有限公司执行董事兼总经理陈红炬认为。

显然,资本的大量涌入,对食品业本身会产生重大的影响,也在改变着食品行业的产业结构与市场消费逻辑。

 

推动产业整合

从资本层面分析,在食品行业里除了个别细分品类如乳品、饮料外,大部分行业的集中度水平非常低。据一份某证券公司的公开资料显示,全年完成主营业务收入超过百亿元的食品工业企业只有54家;不计烟草制品业,食品工业主营业务收入百亿元以上企业只有33家。

“目前食品产业证券化率较低,具备整合收购空间。在2012年,我国全部行业的证券化率为44.94%,食品产业的证券化率为12.93%,其中农副食品加工和食品制造的证券化水平仅为5.25% 15.72%,远低于全部行业平均水平。整个食品产业的证券化水平较低,与其他行业相比,上市公司的收入和利润规模较小,仍有深化空间。”陈红炬告诉记者。

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从产业层面分析,由于食品行业是基础民生消费行业,整体市场容量以万亿计,同时也是中国开放最早、市场化程度最高的行业之一,因此进入门槛较低,导致了鱼龙混杂的行业竞争格局。

另一方面,,由于食品产业链条由前端农业产业延伸至加工制造、销售推广等后端环节,因此为提高产量、实现规模化生产,我国食品行业中游的加工制造环节已逐步采用工业化大规模生产技术。但大规模工业化生产需要稳定的原材料供应和便捷的分销渠道,如此整个产业链才能顺畅运行。但目前,食品饮料行业上游的农林牧渔、食品添加剂等原材料供应商仍以小、散为主,不易保证供应数量、质量和价格的稳定,成为食品行业发展的关键瓶颈——产业链各环节的不顺畅不仅降低了产品的市场竞争力,还直接引发了严重的食品安全问题。

“当食品产业链呈现出明显的割裂状态,事实上拖累了整个行业的发展。”弘章资本合伙人许东江称,食品产业链整合度较低、各环节的割裂现状不仅让食品监管难度和安全风险增大,同时衍生出的低成本竞争态势会大大降低国内企业在国际市场上的竞争力。

而解决“大行业空间、低产业集中度”的最直接方式就是借助资本的力量。最典型的案例就是国内乳品市场在频现牛奶安全事故后,政府意识到了产业结构升级的重要性,并在2013年开出了猛药——其中包括鼓励产业兼并重组,采取“扶大放小”的发展策略。在这个阶段,以蒙牛、圣元为代表的上市公司都在意图打造纵向一体化的产业链改造,并通过对上下游的投资,建立起可控的原料基地和产品分销渠道,保障产业链的顺畅。

“让有实力的大企业通过资本杆杠实现资源重组,把现有的乳品企业淘汰掉至少三分之一,提升市场集中度,一方面有利于政府对于奶源收购、生产环节的监管,同时提升与洋品牌的市场竞争力。”乳品营销专家雷永军如此评价此次乳业新政的意义。

重塑消费逻辑

投资、消费和出口是拉动经济增长的“三驾马车”。但近年来,由于受到利率和行政的双重调控,固定资产投资增速明显下降;资本项目和经贸项目国际收支的持续顺差使中国出口遭遇诸多贸易战和贸易壁垒,此外,人民币升值的压力也在一定程度上限制了出口对拉动经济增长的空间。因此,在“三驾马车”中,消费正在逐步被视为拉动国民经济持续健康发展的真正的潜在动力。

中国拥有巨大的消费市场,人民收入水平的不断提高,中产阶级的逐渐扩大,为食品业特别是中高端食品业带来了庞大的消费人群。可以看到,在整个消费品市场不断增长的前提下,食品业的投资价值凸显,尤其是在食品安全问题频出的情况下,对安全、健康、绿色的食品需求日益高涨,这自然会对食品产业的整个格局产生重大的影响。

食品行业作为民生消费行业,是实现拉动内需、刺激经济增长的支柱产业。但食品行业受制于产业整合度低的现状,频发的食品安全问题俨然成为这驾马车驶入快车道的“拦路虎”。破除路障,势在必行!政府最近公布的“史上最严”《食品安全法修订草案》,是从法制监管环节开始对食品行业“重典治乱”;从产业逻辑层面看,随着中国人口红利的消失,消费需求的不断升级,新一轮食品产业结构调整已经开启,而产业整合与食品安全必然成为这轮结构调整的导向性诉求。

事实上,由于食品包装设计是基础性的消费品,因此食品产业里的投资就是投资消费需求,而扩大消费需求正是拉动内需的一个重要举措。

早在2010年,李克强同志就在《求是》杂志上发表了名为《关于调整经济结构促进持续发展的几个问题》的署名文章,文章里如此论述了扩大投资需求与消费需求对扩大内需的重要意义:“寻求投资与消费的结合点,不仅可以增投资、保增长,而且可以扩消费、惠民生,促进持续发展,起到‘一石多鸟’的作用,这是我们应对国际金融危机冲击的一条成功经验。”

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由此可见,无论是产业发展逻辑,还是政策导向层面,资本与食品产业已经完全形成了天然的融合态势,也必将成为继人口红利之后,推动行业走强的新型发展红利。


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